Wolf: Γιατί ο κόσμος πρέπει να ανησυχεί για τα stablecoins
Τα ψηφιακά νομίσματα που συνδέονται με το δολάριο υπόσχονται σταθερότητα, αλλά κρύβουν κινδύνους για οικονομίες και θεσμούς σε όλο τον κόσμο
Ο Martin Wolf περιγράφει ένα περιστατικό που έζησε συγγενικό του πρόσωπο στις ΗΠΑ: ένα σημαντικό έμβασμα προς το Ηνωμένο Βασίλειο εξαφανίστηκε για δύο μήνες χωρίς καμία εξήγηση από τις τράπεζες. Το γεγονός αυτό αναδεικνύει τις αδυναμίες του αμερικανικού συστήματος πληρωμών, το οποίο χαρακτηρίζεται από καθυστερήσεις, υψηλά κόστη και έλλειψη διαφάνειας. Σε αυτό το περιβάλλον, τα stablecoins εμφανίζονται ως εναλλακτική λύση που υπόσχεται ταχύτητα και χαμηλότερες χρεώσεις.
Γιατί οι ΗΠΑ ευνοούν τα stablecoins
Σύμφωνα με αναλυτές, οι Αμερικανοί έχουν επιπλέον κίνητρα να υιοθετήσουν stablecoins:
- Το υψηλό κόστος των πιστωτικών καρτών
- Το ακριβό σύστημα διασυνοριακών εμβασμάτων
- Η ανάγκη της αμερικανικής κυβέρνησης να διατηρήσει υψηλή ζήτηση για τα κρατικά ομόλογα (treasuries) μέσω της διεθνούς χρήσης του δολαρίου
Η ευρεία χρήση stablecoins σε δολάρια θα μπορούσε να ενισχύσει την παγκόσμια κυριαρχία του αμερικανικού νομίσματος.
Γιατί η Ευρώπη και ο υπόλοιπος κόσμος πρέπει να ανησυχούν
Η οικονομολόγος Helene Rey προειδοποιεί ότι η διεθνής υιοθέτηση stablecoins σε δολάρια θα οδηγούσε σε ιδιωτικοποίηση του seigniorage, δηλαδή των κερδών που αποκομίζουν οι κυβερνήσεις από την έκδοση χρήματος. Αυτό θα μετέφερε ισχύ από τις κεντρικές τράπεζες σε ιδιωτικές εταιρείες που εκδίδουν stablecoins, δημιουργώντας μια νέα μορφή οικονομικής εξάρτησης από τις ΗΠΑ.
Η πραγματική σταθερότητα των stablecoins αμφισβητείται
Παρά το όνομά τους, τα stablecoins δεν είναι απαραίτητα σταθερά. Διεθνείς οργανισμοί όπως το ΔΝΤ, ο ΟΟΣΑ και η BIS έχουν εκφράσει σοβαρές ανησυχίες για:
- Έλλειψη διαφάνειας
- Κίνδυνο χρήσης για παράνομες δραστηριότητες
- Αβεβαιότητα σχετικά με τα αποθεματικά που τα στηρίζουν
Η πρόσφατη υποβάθμιση του USDT από την S&P σε «weak» ενισχύει τις αμφιβολίες για την αξιοπιστία τους.
Τα τρία τεστ που τα stablecoins δεν περνούν
Η BIS επισημαίνει ότι τα stablecoins αποτυγχάνουν σε τρεις κρίσιμες δοκιμασίες:
- Ενότητα (singleness): όλες οι μορφές χρήματος πρέπει να είναι άμεσα ανταλλάξιμες στην ίδια αξία
- Ελαστικότητα: το σύστημα πρέπει να μπορεί να εξυπηρετεί πληρωμές κάθε μεγέθους χωρίς εμπλοκές
- Αξιοπιστία: πρέπει να περιορίζονται οι παράνομες δραστηριότητες και η κατάχρηση
Οι κεντρικές τράπεζες διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο σε αυτά τα σημεία, κάτι που δεν μπορούν να εγγυηθούν οι ιδιωτικοί εκδότες stablecoins.
Ο κίνδυνος για τις οικονομίες και η ανάγκη άμυνας
Αν οι ΗΠΑ προωθήσουν ευρέως τα stablecoins, αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει το δολάριο αλλά και να χρηματοδοτήσει τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα. Οι ευρωπαϊκές χώρες καλούνται να προστατευθούν, αναπτύσσοντας δικά τους, αυστηρά ρυθμισμένα stablecoins που θα διασφαλίζουν διαφάνεια και σταθερότητα.
Η προσέγγιση της Τράπεζας της Αγγλίας ως πιθανό μοντέλο
Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει ήδη παρουσιάσει ένα προτεινόμενο ρυθμιστικό πλαίσιο για συστημικά stablecoins σε στερλίνα, επισημαίνοντας ότι μπορούν να προσφέρουν ταχύτερες και φθηνότερες πληρωμές, εφόσον ρυθμιστούν σωστά.
Ο κίνδυνος της λογικής «κινήσου γρήγορα και σπάσε πράγματα»
Ο Wolf προειδοποιεί ότι η νοοτροπία των Big Tech, που ευνοεί την ταχύτητα έναντι της ασφάλειας, μπορεί να αποδειχθεί καταστροφική όταν εφαρμόζεται στο χρήμα. Τα stablecoins υπόσχονται σταθερότητα, αλλά μπορεί να ανοίξουν τον δρόμο για δημοσιονομική ανευθυνότητα, οικονομικό έγκλημα και συστημικούς κινδύνους
