UBS: Οι Αμερικανοί επενδυτές στρέφονται ξανά εκτός ΗΠΑ
Η UBS καταγράφει μια σημαντική μεταστροφή στη συμπεριφορά των Αμερικανών επενδυτών: για πρώτη φορά μετά το 2008, αυξάνεται έντονα η τοποθέτηση κεφαλαίων σε μη αμερικανικές μετοχές. Η τάση αυτή ενισχύεται από την αποδυνάμωση του δολαρίου και την πολιτική αβεβαιότητα στις ΗΠΑ, που ανεβάζει το ασφάλιστρο κινδύνου του αμερικανικού νομίσματος.
Σύμφωνα με την ανάλυση, οι αγορές αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου δεν επαρκούν για να καλύψουν τη ζήτηση, ενώ η καλύτερη απόδοση των ξένων μετοχών το τελευταίο έτος ωθεί τους επενδυτές να απομακρυνθούν από τις «υπερσυγκεντρωμένες» αγορές των ΗΠΑ. Τα στοιχεία από τις ροές των ETF επιβεβαιώνουν τη στροφή: οι εισροές σε διεθνή και παγκόσμια ETF πλέον ανταγωνίζονται εκείνες των αμερικανικών ETF, κάτι που είχε να συμβεί πολλά χρόνια.
Η UBS υπενθυμίζει ότι πριν από την κρίση του 2008, οι Αμερικανοί επενδυτές μετέφεραν συστηματικά κεφάλαια στο εξωτερικό, δημιουργώντας μεγάλους κύκλους για το δολάριο: αποδυνάμωση σε περιόδους διεθνούς αναζήτησης αποδόσεων και ενίσχυση όταν τα κεφάλαια επέστρεφαν στις ΗΠΑ. Το μοτίβο αυτό φαίνεται να επανέρχεται, υποδηλώνοντας «ουσιαστική καθοδική ασυμμετρία» για το δολάριο μετά από σχεδόν δύο δεκαετίες ισχύος.
Τι σημαίνει αυτό για την Ευρώπη
Οι αυξημένες εισροές κεφαλαίων ενισχύουν το ανοδικό δυναμικό των ευρωπαϊκών αποτιμήσεων. Ωστόσο, η ενίσχυση του ευρώ λειτουργεί ως αντίβαρο, καθώς κάθε ανατίμηση 10% μπορεί να μειώσει τα ευρωπαϊκά κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 2%-4%.
Οι κλάδοι με εγχώριο προσανατολισμό και υψηλή ρευστότητα, όπως οι τράπεζες, αναμένεται να ωφεληθούν περισσότερο. Αντίθετα, οι εξαγωγικοί κλάδοι παραμένουν εκτεθειμένοι στις συναλλαγματικές πιέσεις που ήδη από πέρυσι έχουν επιβαρύνει την απόδοσή τους.
