Οι αγορές ανατρέπουν τα δεδομένα για τα επιτόκια της ΕΚΤ…
Ο πόλεμος στο Ιράν αλλάζει τις προβλέψεις: από μειώσεις σε πιθανές αυξήσεις μέσα στο 2026
Η κλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή έχει προκαλέσει έντονη αναταραχή στις διεθνείς αγορές, οδηγώντας σε μια εντυπωσιακή μεταστροφή των προσδοκιών για την πορεία των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Μέχρι πριν από λίγες ημέρες, οι αναλυτές θεωρούσαν σχεδόν βέβαιη μια μείωση του κόστους δανεισμού εντός του 2026. Σήμερα, όμως, τα παράγωγα προεξοφλούν πλέον μια αύξηση, καθώς ο πόλεμος στο Ιράν αναζωπυρώνει τον φόβο για νέο κύμα πληθωριστικών πιέσεων .
Η αλλαγή αυτή αποτυπώνεται έντονα στις αγορές ομολόγων. Οι αποδόσεις των γερμανικών διετών τίτλων, που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στις μεταβολές επιτοκίων, έχουν αυξηθεί κατά περίπου τριάντα μονάδες βάσης μέσα σε λίγες ημέρες, οδηγώντας τα γερμανικά κρατικά ομόλογα στη χειρότερη εβδομάδα των τελευταίων τριών ετών. Τα swaps δείχνουν πλέον πλήρη προεξόφληση μιας αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης έως τον Δεκέμβριο, ενώ δίνουν πιθανότητα και για δεύτερη αύξηση μέσα στο 2027 .
Η ευρωζώνη παραμένει ιδιαίτερα ευάλωτη σε ενεργειακά σοκ, καθώς εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εισαγωγές πετρελαίου και φυσικού αερίου. Η ανησυχία για επανάληψη του σεναρίου του 2022, όταν η ενεργειακή κρίση εκτόξευσε τον πληθωρισμό, επηρεάζει καθοριστικά τις εκτιμήσεις των επενδυτών. Στελέχη της αγοράς επισημαίνουν ότι η ΕΚΤ, έχοντας ως αποκλειστική εντολή τη σταθερότητα των τιμών, δεν θα διστάσει να αντιδράσει σε νέα άνοδο του ενεργειακού κόστους. Παράλληλα, ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων εμφανίζονται πιο επιφυλακτικοί, υποστηρίζοντας ότι οι τιμές ενέργειας θα πρέπει να παραμείνουν υψηλές για μεγάλο διάστημα ώστε να δικαιολογηθεί μια αλλαγή πολιτικής .
Η συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 18 και 19 Μαρτίου αποκτά πλέον ιδιαίτερη σημασία, καθώς θα παρουσιαστούν οι νέες τριμηνιαίες προβλέψεις, πιθανότατα με εναλλακτικά σενάρια που θα λαμβάνουν υπόψη την κρίση στη Μέση Ανατολή. Παρά τις αναταράξεις, στελέχη της Τράπεζας, όπως ο επικεφαλής της ισπανικής κεντρικής τράπεζας, δηλώνουν ότι δεν εξετάζεται άμεσα αλλαγή στο κόστος δανεισμού.
Την ίδια στιγμή, στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι αγορές προεξοφλούν ότι η Federal Reserve θα αποφύγει οποιαδήποτε μείωση επιτοκίων μέσα στο έτος. Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου έχει εκτιναχθεί πάνω από το 4,1%, ενώ ανάλογες κινήσεις καταγράφονται σε Αυστραλία, Καναδά και Ηνωμένο Βασίλειο. Αναλυτές προειδοποιούν ότι η αγορά ίσως υπερεκτιμά την πιθανότητα αυξήσεων, καθώς ένα ενεργειακό σοκ θα μπορούσε να πλήξει την κατανάλωση και να ανατρέψει τις προβλέψεις .
Η εικόνα που διαμορφώνεται είναι αυτή μιας παγκόσμιας αγοράς που κινείται πλέον υπό το βάρος της γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Η πιθανότητα αυξήσεων επιτοκίων στην Ευρώπη, σε μια περίοδο που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν ιδανική για μειώσεις, δείχνει πόσο γρήγορα μπορούν να αλλάξουν οι ισορροπίες όταν η ενέργεια και η ασφάλεια τίθενται ξανά στο επίκεντρο.
