ΗΠΑ: Οι τράπεζες-μεγάλοι παίχτες της Wall Street «φορτώνουν» αμερικανικά ομόλογα
Η χαλάρωση των κανονισμών από την κυβέρνηση Τραμπ αλλάζει τις ισορροπίες στην αγορά χρέους των 31 τρισ. δολαρίων και επαναφέρει τις μεγάλες τράπεζες στο επίκεντρο
Οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street αυξάνουν με ταχείς ρυθμούς τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από την περίοδο πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Η αλλαγή αυτή συνδέεται άμεσα με τη χαλάρωση των κανονισμών κεφαλαιακής επάρκειας από την κυβέρνηση Τραμπ, η οποία ενθαρρύνει τους πρωτογενείς χρηματιστές να ενισχύσουν τη δραστηριότητά τους στην αγορά χρέους των 31 τρισ. δολαρίων.
Τα καθαρά αποθέματα ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου που κατέχουν οι πρωτογενείς χρηματιστές έχουν αυξηθεί φέτος στα 550 δισ. δολάρια κατά μέσο όρο, έναντι λιγότερων από 400 δισ. το 2025, σύμφωνα με στοιχεία της Fed της Νέας Υόρκης. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί πλέον στο 2% της συνολικής αγοράς ομολόγων, το υψηλότερο από το 2007. Αναλυτές και στελέχη του κλάδου επισημαίνουν ότι οι νέοι κανόνες μόχλευσης διευκολύνουν τις τράπεζες να αναλάβουν μεγαλύτερο ρόλο στη διαμεσολάβηση συναλλαγών.
Η χαλάρωση του ενισχυμένου συμπληρωματικού δείκτη μόχλευσης (SLR), που ολοκληρώθηκε στα τέλη του προηγούμενου έτους, αποτέλεσε κομβικό σημείο. Η πρωτοβουλία, με επικεφαλής τη Μισέλ Μπόουμαν της Fed, στόχευε στη διόρθωση στρεβλώσεων που –όπως υποστήριζαν οι τράπεζες– περιόριζαν δραστηριότητες χαμηλού κινδύνου και καθιστούσαν την αγορά πιο εύθραυστη. Η Morgan Stanley και άλλοι μεγάλοι όμιλοι έχουν ήδη διαθέσει περισσότερα κεφάλαια στις συναλλαγές ομολόγων, αξιοποιώντας το νέο πλαίσιο.
Παρά την επιστροφή των τραπεζών, η δομή της αγοράς έχει αλλάξει σημαντικά από το 2008. Hedge funds και εξειδικευμένες εταιρείες συναλλαγών έχουν αποκτήσει ισχυρό ρόλο, λειτουργώντας ως βασικοί αγοραστές και διαμορφωτές της αγοράς. Η αυξημένη μόχλευση που εισφέρουν, ωστόσο, δημιουργεί κινδύνους δυσλειτουργίας σε περιόδους αναταραχής, όπως φάνηκε το 2020 όταν η Fed αναγκάστηκε να παρέμβει.
Αναλυτές προειδοποιούν ότι, παρά τις αλλαγές, οι τράπεζες δεν πρόκειται να επανέλθουν στον κυρίαρχο ρόλο που είχαν πριν από την κρίση. Η αγορά λειτουργεί πλέον με διαφορετικούς κανόνες, ενώ οι νέοι παίκτες έχουν εδραιώσει την παρουσία τους. Παράλληλα, οι ρυθμιστικές αρχές προωθούν επιπλέον τροποποιήσεις στο πλαίσιο της Βασιλείας III, οι οποίες αναμένεται να μειώσουν περαιτέρω τις κεφαλαιακές απαιτήσεις για τους μεγαλύτερους ομίλους.
Η ενίσχυση των θέσεων των τραπεζών στα ομόλογα εντάσσεται σε μια ευρύτερη τάση απελευθέρωσης που έχει αυξήσει τα κέρδη της Wall Street και έχει οδηγήσει σε ρεκόρ επαναγορών μετοχών. Παράλληλα, η αύξηση του ομοσπονδιακού ελλείμματος και οι ανάγκες χρηματοδότησης της κυβέρνησης καθιστούν την παρουσία ισχυρών διαμεσολαβητών κρίσιμη για τη σταθερότητα της αγοράς.
