Φούσκα κερδών ή μετοχών; Οι ομοιότητες με την δεκαετία του 1920
Φούσκα κερδών ή μετοχών; Οι ομοιότητες με την δεκαετία του 1920
Αρκετοί συγκρίνουν την σημερινή κατάσταση στη χρηματιστηριακή αγοράς, όπου η ΑΙ κυριαρχεί, με εκείνη του 2000 όταν οι εταιρείες dot com και το ίντερνετ ήταν το κυρίαρχο αφήγημα, ισχυριζόμενοι ότι δεν είναι το ίδιο πράγμα. Κι αυτό γιατί τα εταιρικά κέρδη ανα μετοχή του S&P 500 αυξάνονται με πολύ ταχύτερο ρυθμό.
Η ταχύτερη αύξηση των κερδών ανα μετοχή του S&P 500 εξηγεί γιατί ο πολλαπλασιαστής κερδών (P/Ε) είναι 19 φορές περίπου τώρα έναντι 27 το 2000.
Όμως, κάποιοι άλλοι παρατηρούν κάτι άλλο. Τα κέρδη ανα μετοχή, τα οποία αυξάνονταν όσο το ονομαστικό ΑΕΠ των ΗΠΑ κατά την μεταπολεμική περίοδο μέχρι το 2000, αυξάνονται συγκριτικά 2 με 3 φορές ταχύτερα μετά την πανδημία του 2000-2022.
Κάτι το ανάλογο παρατηρήθηκε την δεκαετία των «Roaring 20s». To ονομαστικό ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε λιγότερο από 5% κατά μέσο όρο την περίοδο 2022-2029 αλλά τα κέρδη ανα μετοχή αυξήθηκαν κατά 22%. Το P/E πήγε στο 18 το 1929 από 8 το 1921 έναντι 19 σήμερα. Τα περιθώρια κέρδους ενισχύθηκαν την δεκαετία του 1920 για να ανέβουν στο 31,5% το 1929 ενώ το ίδιο φαινόμενο παρατηρείται τα τελευταία χρόνια με αποτέλεσμα να ξεπεράσουν το επίπεδο του 1929 ενώ είναι πολύ μεγαλύτερα σήμερα.
Σύμφωνα με το σκεπτικό τους, η σημερινή έκρηξη κερδών μοιάζει περισσότερο με εκείνη της δεκαετίας του 1920. Πρόκειται για φούσκα κερδών η οποία θα σκάσει σε κάποιο σημείο καθώς τα κέρδη δεν μπορούν να είναι αυξημένα υπερβολικά μακροχρόνια στις ελεύθερες αγορές.
Γι’ αυτούς, οι φούσκες των κερδών μπορεί να είναι χειρότερες από τις φούσκες των αποτιμήσεων όπως αποδείχθηκε μετά το 1929. Κι αυτό γιατί ο δείκτης S&P 500 έφτασε το επίπεδο του 1929 μετά από 16 χρόνια, το 1945 όπως παρατηρούν.
