Βόμβα χρέους για την τεχνητή νοημοσύνη: Πάνω από 3 τρισ. δολάρια τα χρέη των τεχνολογικών εταιρειών!!
Δανεισμός-ρεκόρ για την ανάπτυξη της AI, με τις νέες χρηματοδοτήσεις να αγγίζουν τα 850 δισ. δολάρια μέσα στη χρονιά. Οι επενδύσεις σε data centers και υποδομές αυξάνουν τους κινδύνους για τις επιχειρήσεις και τους χρηματοδότες τους.
Η εκρηκτική ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης συνοδεύεται από μια πρωτοφανή συσσώρευση χρέους στον τεχνολογικό κλάδο, καθώς οι εταιρείες δανείζονται ολοένα και μεγαλύτερα ποσά για να χρηματοδοτήσουν τις υποδομές και τα συστήματα AI. Σύμφωνα με ανάλυση του Economist, οι συνολικές υποχρεώσεις των εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη ξεπερνούν τα 3 τρισ. δολάρια, ενώ το νέο χρέος που έχει δημιουργηθεί από τις αρχές του έτους προσεγγίζει τα 850 δισ. δολάρια, περίπου τετραπλάσιο σε σύγκριση με το 2023.
Οι ανησυχίες των επενδυτών εντείνονται για τις εταιρείες που παρέχουν υπολογιστική ισχύ και υποδομές σε επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης. Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της CoreWeave, μιας εταιρείας «neocloud» που νοικιάζει υπολογιστική χωρητικότητα σε data centers για την εκπαίδευση και τη λειτουργία μοντέλων AI. Σύμφωνα με την αγορά των ασφαλίστρων έναντι πιστωτικού κινδύνου (credit default swaps), η πιθανότητα χρεοκοπίας της σε ορίζοντα πενταετίας ξεπερνά το 60%. Από τις δέκα εισηγμένες εταιρείες neocloud, μόλις δύο εμφανίζουν κερδοφορία, ενώ ο συνολικός δανεισμός τους ανέρχεται σε περίπου 100 δισ. δολάρια, ποσό τριπλάσιο των ετήσιων εσόδων τους.
Μεγάλα χρηματοδοτικά βάρη αναλαμβάνουν και οι ισχυρότεροι παίκτες του κλάδου. Η Oracle έχει συσσωρεύσει δανεισμό ύψους 169 δισ. δολαρίων, από τα οποία τα 25 δισ. αντλήθηκαν μέσα στη χρονιά. Παράλληλα, η SoftBank και η SpaceX έχουν προσθέσει συνολικά 91 δισ. δολάρια σε νέο δανεισμό από τις αρχές του έτους. Οι κινήσεις αυτές συνδέονται με τις φιλοδοξίες των εταιρειών να ενισχύσουν τις υποδομές cloud και να αξιοποιήσουν τις αυξανόμενες ανάγκες για υπολογιστική ισχύ.
Ανάλογη είναι η τάση και στους τέσσερις μεγαλύτερους αμερικανικούς τεχνολογικούς ομίλους, την Alphabet, την Amazon, τη Microsoft και τη Meta. Οι τέσσερις εταιρείες έχουν δανειστεί συνολικά 214 δισ. δολάρια από τις αρχές του έτους, έναντι 83 δισ. δολαρίων σε ολόκληρη την προηγούμενη χρονιά. Στο μεταξύ, άλλα 79 δισ. δολάρια σε χρέος που συνδέεται με data centers έχουν εκδοθεί μέσω εταιρειών ειδικού σκοπού (SPVs), οι οποίες συχνά αποτελούν κοινοπραξίες παρόχων cloud και χρηματοοικονομικών οργανισμών. Επιπλέον, περίπου 84 δισ. δολάρια έχουν δανειστεί εταιρείες ημιαγωγών και άλλες επιχειρήσεις της εφοδιαστικής αλυσίδας των τσιπ.
Η χρηματοδότηση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη δεν περιορίζεται πλέον στις ταμειακές ροές των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας. Οι αυξανόμενες ανάγκες για data centers, εξειδικευμένους επεξεργαστές και ενεργειακές υποδομές οδηγούν σε εκτεταμένη προσφυγή στις αγορές ομολόγων, σε ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια και σε σύνθετα χρηματοδοτικά σχήματα. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της JPMorgan, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης έως το 2030 θα φτάσουν περίπου τα 5,5 τρισ. δολάρια, με το 75% του ποσού να καλύπτεται μέσω δανεισμού.
Σημαντικές είναι και οι υποχρεώσεις που δεν καταγράφονται ως παραδοσιακός δανεισμός. Οι πέντε μεγαλύτεροι πάροχοι υπηρεσιών cloud έχουν συνολικές υποχρεώσεις από μισθώσεις άνω των 250 δισ. δολαρίων, ενώ έχουν ήδη συμφωνηθεί μελλοντικές μισθώσεις αξίας 1,2 τρισ. δολαρίων, οι οποίες δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει. Παράλληλα, οι δεσμεύσεις για αγορές προϊόντων και υπηρεσιών από προμηθευτές ανέρχονται σε επιπλέον 1,5 τρισ. δολάρια, ενισχύοντας τη συνολική έκθεση των εταιρειών σε μελλοντικές δαπάνες.
Στην αγορά του χρέους της AI συμμετέχουν πλέον μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων, ασφαλιστικές εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία και hedge funds. Η Pimco, για παράδειγμα, αγόρασε ομόλογα αξίας 18 δισ. δολαρίων από συνολική έκδοση 27 δισ. δολαρίων που συνδέεται με το συγκρότημα data centers Hyperion της Meta στη Λουιζιάνα. Παράλληλα, εταιρείες ιδιωτικής πίστωσης, όπως η Apollo και η Blackstone, διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη χρηματοδότηση μεγάλων έργων υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.
Η αύξηση του κόστους δανεισμού, υπό την πίεση του επίμονου πληθωρισμού και των δημοσιονομικών ανησυχιών, αποτελεί έναν από τους κινδύνους για τις επιχειρήσεις και τους επενδυτές. Ωστόσο, μεγαλύτερη αβεβαιότητα προκαλεί το ενδεχόμενο επιβράδυνσης της ζήτησης για υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να δυσκολέψει την αποπληρωμή των δανείων και να αναγκάσει εταιρείες όπως η Anthropic και η OpenAI να αναβάλουν επ’ αόριστον τις σχεδιαζόμενες δημόσιες εγγραφές τους (IPOs), επηρεάζοντας τις αποτιμήσεις και τις επενδυτικές αποφάσεις στον κλάδο.
