ΕΚΤ: Το μεγάλο δίλημμα για τα επιτόκια – Γιατί η αύξηση του Ιουνίου δεν θεωρείται πλέον δεδομένη
Η αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή, η πορεία του πληθωρισμού και η εύθραυστη οικονομία της ευρωζώνης αναγκάζουν τους αξιωματούχους να επανεξετάσουν τη στάση τους…
Δύο εβδομάδες μετά τη σαφή προειδοποίηση της Κριστίν Λαγκάρντ ότι η ΕΚΤ «ξέρει προς ποια κατεύθυνση κινείται», το ενδεχόμενο αύξησης επιτοκίων τον Ιούνιο μοιάζει πλέον λιγότερο πιθανό . Η αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου, σε συνδυασμό με την απουσία νέας έντασης στον πληθωρισμό, έχει οδηγήσει αρκετούς αξιωματούχους να αναθεωρήσουν τη στάση τους, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο διατήρησης των επιτοκίων.
Η αβεβαιότητα γύρω από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή αποτελεί καθοριστικό παράγοντα. Η ΕΚΤ, όπως και άλλες κεντρικές τράπεζες, παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις, γνωρίζοντας ότι μια πιθανή αποκλιμάκωση θα μπορούσε να αποτρέψει την ανάγκη για νέα σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Ο Στέφαν Γκερλάχ, πρώην αναπληρωτής διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Ιρλανδίας, σημειώνει ότι τόσο η αύξηση όσο και η σταθεροποίηση των επιτοκίων παραμένουν στο τραπέζι.
Τα πρόσφατα στοιχεία ενισχύουν την άποψη ότι η κατάσταση δεν απαιτεί άμεση παρέμβαση. Οι προσδοκίες για τον μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό παραμένουν σταθερές, ενώ η αύξηση των μισθών δείχνει να συγκρατείται. Ο Όλι Ρεν χαρακτήρισε τις εξελίξεις «καθησυχαστικές», ενώ ακόμη και η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, από τις πιο «σκληρές» φωνές της ΕΚΤ, αναγνώρισε ότι αυστηρότερη πολιτική θα χρειαστεί μόνο αν το ενεργειακό σοκ επεκταθεί.
Παράλληλα, η οικονομία της ευρωζώνης παραμένει στάσιμη. Η οριακή ανάπτυξη του πρώτου τριμήνου και η επιβράδυνση στις υπηρεσίες δημιουργούν ανησυχίες για την ανθεκτικότητα της οικονομίας. Ο Λουίς ντε Γκίντος μίλησε για «ορατό αντίκτυπο» στην ανάπτυξη τις επόμενες εβδομάδες, ενώ ο Γιάννης Στουρνάρας έκανε λόγο για «πραγματικούς και δικαιολογημένους» φόβους ύφεσης.
Ωστόσο, οι αγορές εξακολουθούν να ποντάρουν σε αυξήσεις. Οι traders προεξοφλούν τρεις κινήσεις, ξεκινώντας από τον Ιούνιο, ενώ οικονομολόγοι του Bloomberg βλέπουν αυξήσεις 0,25% τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο. Οι «γερακιές» φωνές από Γερμανία, Αυστρία και Σλοβακία επιμένουν ότι η αύξηση μπορεί να αποφευχθεί μόνο αν υπάρξουν θετικές εξελίξεις στον πόλεμο.
Το πραγματικό δίλημμα για την ΕΚΤ είναι βαθύτερο: να δράσει άμεσα, ρισκάροντας μια γρήγορη αναστροφή πορείας, ή να περιμένει περισσότερο, με τον κίνδυνο να χρειαστεί αργότερα πιο επιθετικές κινήσεις. Η Λαγκάρντ αναγνωρίζει ότι η τράπεζα έχει κάνει και τα δύο λάθη στο παρελθόν, τονίζοντας ότι η τρέχουσα συγκυρία απαιτεί προσεκτική ισορροπία.
Η αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή, η εύθραυστη οικονομία και οι μικτές ενδείξεις για τον πληθωρισμό συνθέτουν ένα περιβάλλον όπου καμία επιλογή δεν είναι εύκολη. Οι επόμενες εβδομάδες θα κρίνουν αν η ΕΚΤ θα επιλέξει την προληπτική δράση ή την υπομονή.
