UBS: Δύο αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στο 2026
Η UBS αναθεωρεί το βασικό της σενάριο για τη νομισματική πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και πλέον εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στο 2026, τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο. Αν επιβεβαιωθεί αυτή η πορεία, το επιτόκιο καταθέσεων θα διαμορφωθεί στο 2,5%, επίπεδο που θεωρείται «μέτρια περιοριστικό» για την οικονομία της Ευρωζώνης.
Οι αναλυτές της UBS σημειώνουν ότι η ΕΚΤ εμφανίστηκε πιο επιθετική στις νέες προβλέψεις της, ενσωματώνοντας υψηλότερες εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό και μικρότερες υποχωρήσεις στην αναμενόμενη ανάπτυξη. Η Τράπεζα φαίνεται να θεωρεί ότι οι μισθολογικές πιέσεις θα ενισχυθούν λόγω της ανόδου των τιμών ενέργειας, διατηρώντας τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα, χωρίς όμως να προκαλείται ισχυρό πλήγμα στην οικονομική δραστηριότητα.
Τα δεδομένα που θα κρίνουν τις αποφάσεις της ΕΚΤ
Η UBS εκτιμά ότι τα στοιχεία που η ΕΚΤ έχει θέσει ως προϋπόθεση για αλλαγή πολιτικής – όπως οι δευτερογενείς πληθωριστικές επιδράσεις – δεν θα είναι επαρκή πριν από τη συνεδρίαση της 30ής Απριλίου. Μεγαλύτερη σαφήνεια αναμένεται στις 11 Ιουνίου, όταν η Τράπεζα θα παρουσιάσει επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις.
Το βασικό σενάριο της UBS προβλέπει:
- αύξηση επιτοκίων στις 11 Ιουνίου
- παύση τον Ιούλιο
- νέα αύξηση τον Σεπτέμβριο
Ωστόσο, οι αναλυτές δεν αποκλείουν πιο επιθετικές κινήσεις, ακόμη και νωρίτερα, αν οι τιμές ενέργειας συνεχίσουν να ανεβαίνουν ή αν τα στοιχεία Μαρτίου δείξουν ισχυρότερες πληθωριστικές πιέσεις.
Τα εναλλακτικά σενάρια που εξετάζει η UBS
Η τράπεζα αναγνωρίζει κινδύνους και προς τις δύο κατευθύνσεις:
- Πιο επιθετικό σενάριο: Η ΕΚΤ μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια ήδη από τα τέλη Απριλίου ή να προχωρήσει σε διαδοχικές αυξήσεις Ιούνιο–Ιούλιο. Αν η σύγκρουση με το Ιράν κλιμακωθεί, δεν αποκλείονται περισσότερες από δύο αυξήσεις ή ακόμη και αυξήσεις κατά 50 μονάδες βάσης.
- Ηπιότερο σενάριο: Αν υπάρξει γρήγορη αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και υποχώρηση των τιμών ενέργειας, η ΕΚΤ μπορεί να περιοριστεί σε μία αύξηση ή να μην προχωρήσει σε καμία.
Πότε θα αρχίσουν οι μειώσεις επιτοκίων
Η UBS προβλέπει ότι η ΕΚΤ δεν θα ξεκινήσει μειώσεις πριν από το τέλος του 2027 ή τις αρχές του 2028. Η εκτίμηση βασίζεται στην πορεία του πληθωρισμού, ο οποίος αναμένεται:
- στο 3,4% τον Μάιο του 2026
- στο 3,2% στο τέλος του 2026
- στο 2,1% στο τέλος του 2027
- στο 2% στο τέλος του 2028
Η καθυστέρηση στις μειώσεις αποδίδεται σε παράγοντες όπως η δημοσιονομική επέκταση (κυρίως αμυντικές δαπάνες και επενδύσεις υποδομών), οι πιθανές νέες παρεμβάσεις για την ενεργειακή κρίση και οι δημογραφικές πιέσεις που περιορίζουν την προσφορά εργασίας.
