Το δολάριο μπροστά στη μεγαλύτερη ετήσια πτώση από το 2003
Το 2025 κλείνει με μια εντυπωσιακή ανατροπή για τις διεθνείς αγορές: ενώ οι μετοχές και τα πολύτιμα μέταλλα κινήθηκαν ανοδικά στο παραδοσιακό «ράλι του Άγιου Βασίλη», το αμερικανικό δολάριο κατέγραψε μια από τις πιο αδύναμες χρονιές των τελευταίων δύο δεκαετιών.
Ο δείκτης δολαρίου των ΗΠΑ, που αποτυπώνει την πορεία του έναντι ενός σταθμισμένου καλαθιού νομισμάτων, οδεύει προς τη μεγαλύτερη ετήσια πτώση από το 2003, έχοντας χάσει 10% μέσα στο 2025. Το μεγαλύτερο μέρος της πίεσης σημειώθηκε στο πρώτο εξάμηνο, όταν η υποχώρηση άγγιξε το 11%. Παράλληλα, ο εμπορικά σταθμισμένος δείκτης της Fed έχει μειωθεί κατά περίπου 7% μέσα στη χρονιά.
Αβεβαιότητα για το 2026
Παρότι το δολάριο σταθεροποιήθηκε τους τελευταίους μήνες, οι αναλυτές εμφανίζονται διχασμένοι για το τι θα ακολουθήσει. Η ING επισημαίνει ότι το αμερικανικό νόμισμα δείχνει «εκπληκτική ανθεκτικότητα», ωστόσο δεν αποκλείει νέα πτωτική πορεία το 2026.
Τους τελευταίους 12 μήνες, το δολάριο βρέθηκε αντιμέτωπο με:
- παγκόσμια διαφοροποίηση επενδύσεων
- γεωπολιτικές εντάσεις
- τη χαλαρή νομισματική πολιτική της Fed
Την ίδια ώρα, ξένοι επενδυτές ενίσχυσαν την έκθεσή τους σε αμερικανικά ομόλογα, με τις συμμετοχές σε αμερικανικό χρέος να αυξάνονται 6% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 9,24 τρισ. δολάρια τον Οκτώβριο.
Δημοσιονομικές πιέσεις και γεωπολιτική
Η UBS εκτιμά ότι οι γεωπολιτικές και δημοσιονομικές ανησυχίες θα συνεχίσουν να ωθούν τις αγορές σε διαφοροποίηση. Η Ουάσινγκτον έκλεισε το οικονομικό έτος 2025 με έλλειμμα 1,8 τρισ. δολαρίων, ενώ μόνο στους δύο πρώτους μήνες του 2026 το έλλειμμα έχει ήδη φτάσει τα 439 δισ. δολάρια, με εκτιμήσεις ότι μπορεί να αγγίξει τα 2 τρισ. δολάρια μέσα στη χρονιά.
Οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, που παραμένουν πάνω από 4%, αντανακλούν την ανησυχία για τη δημοσιονομική πορεία των ΗΠΑ.
Η Fed σε τροχιά χαλάρωσης
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα προχώρησε σε τρεις μειώσεις επιτοκίων το 2025, οδηγώντας το βασικό επιτόκιο στο εύρος 3,5–3,75%. Οι αγορές προεξοφλούν δύο έως τρεις νέες μειώσεις μέσα στο 2026, παρά το γεγονός ότι η Fed έχει αφήσει να εννοηθεί πως σχεδιάζει μία μόνο κίνηση.
Η λήξη της θητείας του Τζερόμ Πάουελ τον Μάιο και η αναμενόμενη επιλογή νέου προέδρου από τον Ντόναλντ Τραμπ δημιουργούν πρόσθετη αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής.
Η πίεση από Ιαπωνία και Ευρώπη
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας ακολουθεί αντίθετη πορεία, αυξάνοντας τα επιτόκια στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών. Αν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός, αναμένονται νέες αυξήσεις μέσα στο 2026, με τις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων να κινούνται προς το 2–3%. Το γιεν έχει ήδη ενισχυθεί κατά 0,5% έναντι του δολαρίου από την αρχή της χρονιάς.
Στην Ευρώπη, η ΕΚΤ έχει σταματήσει προσωρινά τον κύκλο μειώσεων, ενώ οι αγορές δίνουν πιθανότητα 30% για αυξήσεις επιτοκίων στο δεύτερο εξάμηνο του 2026 — μια εξέλιξη που θα μπορούσε να διευρύνει το χάσμα με το δολάριο και να εντείνει την πίεση στο αμερικανικό νόμισμα.
